中长期来看，我们对股票市场的基本逻辑和判断并未改变，即当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，此时资本市场会不断出现新的投资机会。

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具体到当前，5月12日A股整体继续下跌，且跌幅较前日扩大，主要指数均有跌破趋势的迹象。不过，沪深300的日线、60分钟线已经出现了底背离的迹象，若后续底背离现象得到证实，则有望出现反弹。此外，截至本日收盘中证500指数同样出现了60分钟线的底背离情况，此现象同样值得关注。

一、全球大类资产背离情况

5月12日，A股继续调整，主要股指跌幅较昨日均扩大。按收盘价计算，沪深300指数再度跌破3月20日的相对底线，日线DIF指标发出底背离信号，截至收盘60分钟线也发出底背离信号。但从MACD指标来看，当前沪深300指数仍然存在下跌压力，底背离现象能否被证实仍需观察。另外，本日收盘中证500指数60分钟DIF指标也发出了底背离信号，但从指标走势来看，后续仍有继续下行的可能性，同样需要时间观察。

二、国内申万一级行业背离情况

5月12日A股多数行业下跌，仅纺织服饰、公用事业、家用电器三个行业小幅收涨。此前发出底背离信号的有色金属行业本日DIF指标已跌破前低，底背离现象得到化解，印证了我们之前的判断。医药生物行业本日小幅下跌，但技术指标继续走弱，仍维持底背离现象可能被化解的观点。此外，交通运输行业本日跌破前低，日频DIF、MACD指标均发出了底背离信号，但从技术指标走势来看，当前的底背离现象同样有被化解的可能性。

三、K线形态及成交量

股指方面，5月12日主要指数均低开收阴，其中沪深300、中证500、中证1000缩量，上证50虽然小幅放量，但整体成交量仍处于低位，市场交易情绪不高。从K线形态来看，主要股指均跌出了较长的实体阴线，短期来看下跌动能尚未消散，后市需保持谨慎。

国债期货方面，5月12日10年期国债期货价格缩量下跌0.06%，但K线呈明显的十字星形，多空双方博弈并不激烈。我们仍认为后续宽松政策有望进一步加码，债市可能还有政策性机会。

四、浪型判断

5月12日主要股指均下跌，跌幅较前日明显扩大，尤其是上证50指数出现了跌破趋势的迹象，结合K线形态来看，当前上证50指数可能已经结束本轮上涨，短时间内或面临一定的调整压力。对于中证500、中证1000等中小盘指数而言，经过近期的下跌后，调整浪B浪的开启仍需等待。

5月12日TMT板块整体调整幅度加剧，中信TMT指数下跌1.64%，其中传媒行业领跌。对比2013年走势来看，当前TMT板块或正在筑底，后续有望开启主升浪3浪。

五、北向资金流入流出情况

5月12日，虽然A股整体跌幅较前日扩大，但北向资金加速入场，整日净流入13.25亿元。其中，沪股通资金净流入5.46亿元，深股通资金净流入7.79亿元。

观点来源：九方金融研究所宏观组。