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投资建议：台风来临降雨增多，煤价承压小幅下滑。本周受降水增多影响，下游日耗回落，港口煤炭市场情绪转弱，京唐港5500 大卡动力煤末煤价格承压下滑至863 元/吨，但降幅逐渐趋缓。展望后市，7 月28 日第5 号台风“杜苏芮”在福建登陆，同时第6号台风“卡努”已形成，预计7 月29 日到31 日江淮北部、黄淮、华北甚至东北南部将迎来强降雨，此次降雨影响预期持续到8 月2 日左右。强降雨来临，下游电厂日耗预期继续回落，港口煤价仍较为承压。但受安全检查收紧、产地降雨增加等影响，产地供应预期收缩，同时“三伏天”尚未过半。高温天气仍将持续，预期煤价下行空间不大。“迎峰度夏”期间，我们认为需求端有望改善，煤价中枢预期稳步上移。原因有一是港口优质货源不足：受产地发运倒挂以及电厂燃煤热值要求提高影响，港口优质现货资源不足，现货煤价具备较高上涨潜力。二是高温天气仍将延续：世界卫生组织宣布厄尔尼诺出现，预计全球气温将进一步升高，高温天气延续，“迎峰度夏”期间用电负荷仍将高位运行。

三是政治局会议分析当前经济形势，部署今年下半年的经济工作，房地产或迎来超预期宽松政策刺激，从而提振煤炭下游需求。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，产地弱稳运行，下游日耗回落。供给方面，近期产地受安全检查影响，部分煤矿出现停产检修情况，供应有所收紧，但受制于下游需求减弱，坑口煤价弱稳运行。

需求方面，沿海地区受台风天气影响，下游电厂日耗回落，需求端逐渐疲软。截至7 月28 日，京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价863.0 元/吨，相比于上周下跌17.0 元/吨，周环比下降1.9%，相比于去年同期下跌290.0 元/吨，年同比下降25.2%。

中国神华：6 月实现商品煤产量 2760 万吨（同比+10.4%），销量3700 万吨（同比+14.6%）；总发电量180.4 亿千瓦时（同比+34.2%），总售电量169.5 亿千瓦时（同比+34.8%）。1-6 月，实现商品煤产量1.607 亿吨（同比+2.0%），销量2.179 亿吨（同比+3.7%）；总发电量1002.0 亿千瓦时（同比+18.2%，主因新机组陆续投运），总售电　　量942.6 亿千瓦时（同比+18.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（7 月26 日起），外购4500/5000/5500 大卡分别为504/602/692 元/吨，较上期持平；外购神优2/4 分别为692/754 元/吨，较上期持平；月度长协4500/5000/5500 大卡分别为392/457/521 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年6 月实现煤炭产量1440.00 万吨（同比+9.28%），自产煤销量1424.71 万吨（同比+10.47%）。2023 年1-6 月公司实现煤炭产量8406.32 万吨（同比+10.37%），自产煤销量8355.70 万吨（同比+11.13%）。中煤能源：2023 年6 月实现煤炭产量1159 万吨（同比+15.2%），销量2368 万吨（同比+29.3%），其中自产煤销量1159 万吨（同比+18.4%）。2023 年1 至6 月累计公司实现煤炭产量6712 万吨（同比+13.3%），销量14666 万吨（同比+9.9%），其中自产煤销量6485 万吨（同比+10.6%）。兖矿能源：2023 年一季度公司实现煤炭商品煤产量2253 万吨（-10.41%），商品煤销量2453 万吨（-2.91%），其中自产煤销量2024 万吨（-12.03%）。

山煤国际： 2023 年一季度公司实现原煤产量1062.83 万吨（同比+16.45%），商品煤销量1240.86 万吨（同比+2.06%）。

焦煤及焦炭方面，焦炭第三轮提涨落地，双焦市场继续走强。供应方面，产地生产多维持稳定，下游需求较好，煤企出货向好，坑口煤价稳步上涨。需求方面，焦炭第三轮提涨全面落地，累计涨幅达到200-230 元/吨，受原料端焦煤价格上涨影响，多数焦企仍处于亏损状态，焦企生产积极性较差，焦炭供应较为紧张。同时下游钢厂受环保以及前期低库存战略影响，存在补库刚需，对焦炭采购需求较好，预期短期内双焦市场继续走强。截至7 月28 日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2150.0 元/吨，相比于上周上涨130.0 元/吨，周环比增加6.4%，相比于去年同期下跌200.0 元/吨，年同比下降8.5%。

潞安环能：6 月实现原煤产量486 万吨（同比+2.53%），实现商品煤销售量456 万吨（同比+10.68%）。1-6 月实现原煤产量2954 万吨（同比+0.37%），实现商品煤销量2729 万吨（同比+4.44%）。平煤股份：2023 年一季度实现原煤产量780.22 万吨（同比+7.11%），商品煤销量793.18 万吨（同比-2.82%），其中自有商品煤销量708.16万吨（同比+39.41%）。淮北矿业：2023 年一季度公司实现商品煤产量567.52 万吨（同比-5.81%），商品煤销量510.15 万吨（同比-1.66%）；焦炭产量87.5 万吨（同比-0.31%），销售量86.56 万吨（同比-6.49%）。盘江股份： 2023 年一季度煤炭产量317万吨（同比+20.78%），煤炭销量为350 万吨（同比+17.38%），其中自产煤销量为318 万吨（同比+18.14%）。2023 年一季度实现煤炭销售收入279138.98 万元（同比-0.57%），毛利润为79604.71 万元（同比-24.71%）。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。